Scenari demografici, risparmio e sistema finanziario italiano

This paper examines the implications of Italian current demographic trends, firstly from the perspective of the financial system, in terms of asset allocation. A shrinking and aging population poses challenges not only to financial players, but also to policy makers, as far as the economy, welfare and social security are concerned. Appropriate incentives should be provided to both the supply of and demand for financial products and services. From an asset management perspective, financial firms should adopt strategies accounting for di#erences among generations and able to interpret the consequences of the changes in the population age structure. Acknowledging the desirability, at least for a share of the population, of increasing Italians’ saving rate, the paper discusses the basic contents of a policy proposal, named “cash forward fund,” able to align public and private incentives in the "eld of retirement saving.

Il lavoro analizza le implicazioni delle tendenze demografiche in atto in Italia, in primo luogo nella prospettiva del sistema finanziario, proponendo riflessioni in merito alle scelte di allocazione del risparmio. La riduzione e l’invecchiamento della popolazione pongono sfide non solo agli operatori finanziari, ma anche ai responsabili delle politiche in ambito economico, assistenziale e previdenziale. Adeguati incentivi dovrebbero essere forniti sia all’offerta che alla domanda di prodotti e servizi finanziari. Gli intermediari finanziari dovrebbero adottare strategie che tengano conto delle differenze intergenerazionali e sappiano interpretare, nell’ottica della gestione del risparmio, le conseguenze dell’evoluzione della struttura per età della popolazione. Riconoscendo l’opportunità, almeno per una quota della popolazione, di aumentare il saggio di risparmio degli italiani, l’articolo discute i contenuti di base di una proposta di policy, denominata “fondo di cash forward”, in grado di allineare gli incentivi pubblici e privati in campo previdenziale